生猪期货上市 缓解“猪周期”阵痛

　　我国生猪产业长期以来受到“猪周期”困扰，生猪出栏价格自2003年以来共经历了5次大幅度波动。特别是2018年下半年以来，受非洲猪瘟疫情影响，生猪价格由每公斤15元跌至2019年3月的每公斤10元，后又大幅反弹至每公斤近40元的历史高位。生猪现货价格的剧烈波动给产业内主体带来了较大不确定性，再加上现货价格也是相关政策制定的重要依据，行业发展不确定性进一步增加。

　　为抓好生猪生产恢复，促进产业稳定发展，近日，生猪期货在大连商品交易所（以下简称“大商所”）正式挂牌交易。中国证监会副主席方星海表示，生猪期货上市将进一步填补我国畜牧期货品种的空白，与玉米、豆粕等期货期权一起，形成从种植、加工到养殖完整产业链的价格风险管理工具体系，可以服务的产业规模达数万亿元，有利于促进畜牧养殖业健康发展。

　　生猪期货应运而生

　　方星海表示，生猪期货上市后，随着价格发现和套期保值功能的逐步发挥，养殖企业可以利用期货价格安排生产计划，并利用期货市场对冲现货风险，进而推动生猪产业实现稳价、保供，压减“猪周期”波幅，促进产业平稳有序发展。

　　在牧原股份董事长秦英林看来，生猪期货上市，标志着养猪产业发展进入了市场化的高级阶段。期货专业人才进入生猪行业，能够助力产业提早发现价格，引导生产，缓解企业“猪周期”阵痛，规避生产和经营风险，让更多养猪人受益，为养猪行业有序平稳发展作贡献。

　　业内人士表示，生猪期货上市是期货业服务实体经济开拓创新的硕果。我国是全球第一大生猪生产国和消费国，养殖规模占全球的43%。但是，一直以来，“猪周期”困扰着生猪养殖、贸易、加工企业，特别是近年来受非洲猪瘟和新冠肺炎疫情等影响，生猪价格波动剧烈，产业避险需求强烈。

　　在此背景下，生猪期货应运而生。其实，早在2001年大商所就启动生猪期货研发。近20年来，伴随着产业的壮大成熟，生猪期货的上市具备现实可能。当前生猪供需结构正值优化调整时期，上市生猪期货彰显了国家以市场需求为导向，强化预期管理，深化服务“三农”的决心。

　　中国生猪产业要做大做强，除了产业政策的扶持，金融市场的支持也必不可少。期货有两大基础功能，即价格发现和风险管理。生猪期货上市可为生猪产业链提供重要的远期价格信号，也为生猪产业链企业提供了规避价格风险的管理工具。中国畜牧业协会秘书长何新天表示，希望生猪产业企业和相关企业能够积极理性地参与生猪期货交易，维护生产稳定和市场有效供给。

　　据了解，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、中粮肉食等上市公司均被纳入生猪集团交割仓库及分库，进入大商所指定交割库名单。这显示出生猪龙头企业对参与生猪期货的积极性。

　　期价信号预警生猪市场供求关系

　　上市首日，首批挂牌的3个合约LH2109、LH2111、LH2201，即于今年9月、11月和明年1月到期的合约分别经历了不同程度的下跌。产业分析人士指出，全国生猪产能恢复已超九成并仍处于持续恢复中，生猪价格在2021年将处于下行通道，收盘价格符合正常的价格预期区间。中金公司称，预计生猪供给逐步恢复，2021年猪价处于下行周期。中长期视角下，判断非洲猪瘟疫情将强化行业结构性调整，推动行业份额向头部集中。

　　国泰君安期货农产品首席研究员周小球表示，生猪期货上市首日价格表现十分理性，3个合约价格均走低，并呈近高远低态势，符合市场对今年生猪产能恢复的预期。农业农村部数据显示，截至2020年11月底，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已经恢复到常年水平的90%以上。按照10个月养殖周期计算，今年三季度生猪出栏将达正常水平，生猪价格下跌已成为市场共识。

　　光大期货生猪研究员孔海兰也表示，3个合约的跌幅是相较挂牌基准价而言，真正反映市场预期的是期货市场的最终成交价格。生猪期货的价格走势，体现了市场对未来生猪供应逐步恢复的预期。

　　据了解，近几年，不少超大型养殖企业出于饲料成本系统性管理的需要，已参与了玉米、豆粕的期货交易，并取得了较为理想的效果。事实上，面对波动幅度较大的生猪现货价格，生猪养殖产业链上的各类主体都有相似的诉求。在未来日渐成熟后，生猪期货市场将能够有效支持生猪养殖企业和下游主体进一步稳定收益和主要成本，并指导其调整生产经营计划。而供应端在收益和产量上的逐步趋稳，也会传递到需求端，实现市场化的生猪稳产保供。

　　国际金融专家、美国科罗拉多大学摩根大通商品研究中心主任杨坚表示，生猪期货价格大幅下跌并不意外，当市场运作进入正轨后，生猪期货能够为生猪养殖产业提供相当的价格发现功能和一定的风险管理功能。

　　大商所相关负责人表示，生猪期货将同玉米、豆粕等期货期权一起，形成了从主要饲料原料种植、加工到养殖等相对完整的产业链条风险管理体系。生猪养殖企业、屠宰加工企业、猪肉贸易商等各类主体可以利用期货工具规避现货价格波动的风险，从而增加产业链上各环节企业经营的稳定性和增长的可持续性。与此同时，生猪期货市场形成的公开、透明和连续的价格参考有利于养殖企业优化资源配置、合理控制养殖规模，政府部门也可以依据期货市场价格信号把握生猪市场供求关系的变化趋势，从而更加有针对性地制定宏观调控政策，科学引导生猪产业调整生产经营的规模和方向。